近期，2025 年前三季度保险资管机构资产支持计划（即 “保险版 ABS”）登记情况正式公布。数据显示，前三季度 15 家保险资管机构登记了 66 只资产支持计划，登记规模合计达 2745.78 亿元，同比增长 25.1%。这一增长态势不仅彰显了保险版 ABS 在当前金融市场环境下的活力，也进一步确立了其在保险资管业创新型产品中的关键地位。

保险版 ABS，本质上是保险资产管理公司等专业管理机构作为受托人设立支持计划。该计划以基础资产产生的现金流为偿付支持，向保险机构等合格投资者发行受益凭证。与传统资产证券化产品相比，其在投资者范围、基础资产选择及监管要求等方面存在一定差异。在市场定位上，保险版 ABS 主要服务于保险资金的长期配置需求，投资者群体也以保险机构等风险偏好相对较低、追求长期稳定收益的机构为主。

回顾 2020 - 2025 年保险版 ABS 登记规模变化，从 2020 年至 2023 年，保险资管机构资产支持计划登记规模维持同比 50% 以上的高速增长。但在 2024 年，登记规模同比有所下降。而今年以来，增速显著回升。今年前三季度，民生通惠资产管理有限公司登记资产支持计划数量最多，达 12 只；光大永明资产管理股份有限公司登记规模居首，达 605.5 亿元。在这 15 家保险资管机构中，有 10 家机构年内登记资产支持计划规模在 100 亿元及以上。

2024 年登记规模下降，主要是由于宏观经济环境变化、部分行业风险暴露等因素，使得保险资管机构在资产配置上更为谨慎。而今年规模增速回升，一方面源于市场对稳定收益资产的需求增加，另一方面则是保险资管机构在资产配置策略上进行了优化，更加重视资产支持计划这类产品。

今年前三季度，保险资管机构登记产品的基础资产涉及普惠金融、基础设施收费收益权、金融租赁和供应链资产等多个类别。近年来，险资资产支持计划的基础资产范围持续扩容。例如，今年登记的 “光大永明 — 新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划”，便是中保登首单蒸汽收费收益权资产支持计划。

底层基础资产范围扩大，主要源于险资在低利率环境下对 ABS 类资产的强烈需求。同时，政策对新能源等行业资产投资的支持，也为险资寻找新类型底层基础资产创造了条件。这一变化意味着资产支持计划正摆脱对单一资产类别的依赖，验证了产品形式本身的价值，有助于拉长产品生命周期。

展望未来，保险版 ABS 市场有望持续发展。底层资产类别将更加多样化，登记规模也将保持增长态势。随着市场的不断发展，险资对底层资产的判断能力和投资逻辑将进一步提升，风险管理能力也将随之增强。对于投资者而言，保险版 ABS 将提供更多元化的投资选择；对于实体经济而言，保险版 ABS 将为企业提供更丰富的融资渠道，助力经济的持续发展。