拆解 “侧挂车”

究竟什么是 “侧挂车” 保险连接证券？其核心是一套精准的风险与资金对接机制。简单来说，保险公司会通过比例再保险的方式，将自身承保的部分巨灾风险，转移给专门设立的特殊目的保险公司（SPI）。随后，SPI 以发行股权或债权型证券的形式，向市场募集赔付资金，并将这笔资金存入信托账户。为确保资金能及时用于巨灾赔付，信托账户会优先投资低风险、高流动性资产，形成 “风险分散 - 资金储备 - 快速赔付” 的闭环。

相较于传统风险转移方式，“侧挂车” 的优势在于直接链接资本市场，打破了传统再保险市场的保障局限，为保险公司开辟了全新的风险对冲渠道。

为何力推 “侧挂车”？

监管层此次主动推动 “侧挂车” 落地，本质是为了破解保险业承保巨灾的核心压力。长期以来，我国巨灾风险对保险业的冲击尤为显著：一次强台风或特大地震，就可能让保险公司面临巨额赔付，直接影响其偿付能力稳定性。而传统再保险市场对巨灾风险的承接能力有限，难以完全覆盖这类极端风险带来的损失。

金融监管总局相关司局负责人明确表示，“侧挂车” 保险连接证券能让保险公司从香港资本市场获取额外保障，是对传统再保险市场的有效补充。这一举措不仅能拓宽我国巨灾保险风险分散渠道，更能从根本上缓解保险公司的经营压力，增强行业应对巨灾的 “抗打击能力”。

险企稳健与香港市场双赢

“侧挂车” 的推出，正实现 “一举两得” 的效果。对境内保险公司而言，巨灾业务因风险不确定性高，经营波动始终较大。通过 “侧挂车” 与资本市场共同承担部分巨灾风险，保险公司的经营波动将得到有效平滑，财务稳健性显著提升，行业应对巨灾风险的韧性也随之增强。

对香港资本市场而言，“侧挂车” 更是一款稀缺的新型投资产品。不同于股票、债券等传统金融资产，“侧挂车” 的触发与自然灾害直接相关，与经济周期等常规市场因素关联度极低，能为投资者提供多元化的资产配置选择，进一步丰富香港市场的投资生态。

从债券到地方探索的全面进阶

事实上，“侧挂车” 并非我国巨灾风险转移的首个创新尝试。目前市场中更普遍的工具是巨灾债券 —— 保险公司将部分巨灾风险打包后，通过资本市场转移给投资者，实现 “风险与资金双向流动”：若灾害未发生，投资者可获得较高收益；若触发赔付条件，部分或全部本金将用于弥补保险损失。

从市场表现来看，巨灾债券正成为资本市场 “新宠”。香港市场债券交易员崔潇透露，2002 年至今，巨灾债券基金平均年化回报约 7.4%，2023 年、2024 年更是实现双位数增长。即便 2025 年收益率或较去年回落，但在利率高企、巨灾风险定价趋稳的背景下，其表现仍有望高于 2017-2022 年平均水平，资产配置吸引力突出。

与此同时，我国巨灾保险制度也在持续完善。2015 年城乡居民住宅地震巨灾保险共同体成立，标志着政策性巨灾保险体系起步；2024 年，监管进一步扩大保障范围、提升保险金额，鼓励商业巨灾保险发展。地方层面也纷纷探索特色模式：广东、广西聚焦居民住房与室内财产保障，宁波、深圳则以降雨量、风速等指数触发理赔，形成 “全国框架 + 地方特色” 的巨灾保险格局。

持续丰富风险对冲工具箱

据了解，下一步金融监管总局将持续跟踪《通知》执行情况，鼓励更多有意愿的保险公司赴香港发行 “侧挂车” 保险连接证券。随着这一工具的逐步落地，加上巨灾债券、政策性与商业性巨灾保险的协同发力，我国巨灾风险管理水平将进一步提升，不仅能为保险业筑牢 “安全垫”，更能为民众生命财产安全、社会经济稳定提供更坚实的金融保障。